2006年1级建造师备考:建设工程经济讲义[20
（1）筹资速度快
（2）借款弹性较大
（3）借款成本较低
长期借款筹资的缺点为：
（1）限制性条款比较多
（2）财务风险高
（3）筹资额有限
1Z102114资金成本
（一）资金成本的概念和意义
1、资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费，等等。资金占用费用是指占用资金过程中支付的各种费用，如债券的利息、股票股利和向银行借款所支付的利息等。相比之下，资金占用费是筹资企业经常发生的，而资金筹集费通常在计算资金成本时作为筹资金额的减项一次性扣除。
企业在不同时期、不同条件下，其筹资的数额是不相等的，为了便于分析比较，资金成本通常是以相对数即资金成本率来表示的。资金成本率是指企业资金占用费与实际筹集资金的比率。其计算公式如下：
（8.12.2）
2、资金成本的作用
其作用主要有以下几个方面：
（1）资金成本是企业选择筹资渠道，拟定筹资方案的依据
（2）资金成本是评价投资项目可行性的主要评价标准
（3）资金成本是评价企业经营成果的依据
（二）个别资金成本
个别资金成本指使用各种长期资金的成本。这又分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资金成本，后两种为权益资金成本。
1、长期借款成本
长期借款的成本是指借款利息和筹资费。由于借款利息计入税前成本费用，因此它可以抵税。一次还本、分期付息长期借款，当长期借款的筹资费(主要是借款的手续费)很小而可以忽略不计时，其资金成本公式为：
资金成本率=借款利率×（1-所得税率） （8.12.3）
如果长期借款有一定的筹资费时，长期借款资金成本的计算公式与债券资金成本的计算公式相同。
2、债券资金成本
发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资金成本时省略。债券资金成本的计算公式为：
（8.12.4）
如果债券溢价或折价发行，为更准确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。
3、普通股成本
普通股成本是权益资金成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资金成本与前述两种债务资金成本的显著不同在于计算时不扣除所得税的影响。一般情况下，预期的获利能力与普通股的价格成正比关系。由于多数企业的股利都呈增长趋势，其成本还要加上股利年增长率。其计算公式如下：
（8.12.5）
4、优先股资金成本率。
优先股享有优先支付股利的权利，且股利率固定，因此资金成本率计算较为简便。其计其公式如下：
（8.12.6）
5、留存收益成本
留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对企业的追加投资。股东将留存收益留用于公司，是想从中获取投资报酬，所以留存收益也有资金成本。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，因此与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑筹资费用。留存收益成本的计算公式为：
（8.12.7）
（三）综合资金成本
企业往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策，就要计算确定企业全部长期资金的综合资金成本。综合资金成本—般以各种资金占全部长期资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，又称加权平均资金成本。其计算公式为：
（8.12.8）
【典型例题】
1、某企业取得3年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率2%，所得税率33%。该项长期借款的资金成本为：
A、10% B、6.7% C、6.84% D、10.2%
[答案]选C
该项长期借款的资金成本为：
10%×(1―33%)／(1―2%)≈6.84%
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